Inwestorzy instytucjonalni a finansyzacja przedsiębiorstw niefinansowych: analiza wartości dla akcjonariuszy spółek sektora budowlanego
DOI:
https://doi.org/10.15678/ZNUEK.2018.0975.0302Słowa kluczowe:
finansyzacja, wartość dla akcjonariuszy, struktura własnościowa, inwestorzy instytucjonalni, instytucje finansoweAbstrakt
Celem artykułu była próba weryfikacji zależności między obecnością instytucji finansowych w strukturze właścicielskiej spółek budowlanych notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie a wartością dla ich akcjonariuszy. Bazując na segmentacji akcjonariuszy na inwestorów instytucjonalnych i nieinstytucjonalnych, określono ich wpływ na zmiany wskaźnika TSR oraz indeksu MVA – wykorzystano w tym celu modele logitowe oraz analizę danych panelowych. Przeprowadzone analizy objęły lata 2004–2014 i wszystkie krajowe spółki sektora budowlanego, które były notowane na GPW w Warszawie na koniec 2014 r.
Uzyskane wyniki zasadniczo potwierdziły – zwłaszcza w odniesieniu do indeksu MVA – że obecność w strukturze akcjonariatu inwestorów instytucjonalnych zwiększa prawdopodobieństwo, iż dana spółka będzie podążać ścieżką tworzenia wartości dla akcjonariuszy. Dodatkowo wyniki analiz ujawniły, że inwestorzy instytucjonalni mają pozytywny wpływ na to kryterium wartości. Fakt ten może być symptomem finansyzacji spółek w badanym sektorze.
Pobrania
Bibliografia
Crotty J. (2002), The Effects of Increased Product Market Competition and Changes in Financial Markets on the Performance of Nonfinancial Corporations in the Neoliberal Era, Political Economy Research Institute Working Paper, nr 44, PERI, Amherst. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.341763
Cwynar A., Cwynar W. (2002), Zarządzanie wartością spółki kapitałowej. Koncepcje, systemy, narzędzia, FRR, Warszawa.
Djebali R., Belanes A. (2015), On the Impact of Family versus Institutional Blockholders on Dividend Policy, „Journal of Applied Business Research”, vol. 31, nr 4, https://doi.org/10.19030/jabr.v31i4.9320. DOI: https://doi.org/10.19030/jabr.v31i4.9320
Duliniec A. (2001), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
Epstein G. (2005), Introduction: Financialization and the World Economy, http://www.peri.umass.edu (data dostępu: 23.08.2016).
Faccio M., Lang L.H.P. (2002), The Ultimate Ownership of Western European Corporations, „Journal of Financial Economics”, vol. 65, nr 3, https://doi.org/10.1016/s0304-405x(02)00146-0. DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00146-0
Grinstein Y., Michaely R. (2005), Institutional Holdings and Payout Policy, „The Journal of Finance”, vol. 60, nr 3, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00765x. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00765.x
Łaszek J. (2015), Raport branżowy ISR: Monitoring budownictwa, budownictwo kubaturowe (PKD 41) w 2014 r., Małopolska Szkoła Administracji Publicznej Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, Kraków
McCahery J.A., Sautner Z., Starks L.T. (2016), Behind the Scenes: The Corporate Governance Preferences of Institutional Investors, „The Journal of Finance”, vol. 71, nr 6, https://doi.org/10.1111/jofi.12393. DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12393
Niemiec A., Skoczylas W. (2007), Mierniki monitorowania wartości przedsiębiorstwa (w:) Determinanty i modele wartości przedsiębiorstw, red. W. Skoczylas, PWE, Warszawa.
Peetz D., Murray G., Nienhüser W. (2013), The New Structuring of Corporate Ownership, „Globalizations”, vol. 10, nr 5. DOI: https://doi.org/10.1080/14747731.2013.828965
Rubin A., Smith D.R. (2009), Institutional Ownership, Volatility and Dividends, „Journal of Banking and Finance”, vol. 33, nr 4, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.11.08. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2008.11.008
Ruiz-Mallorqui M.V., Santana-Martin D.J. (2011), Dominant Institutional Owners and Firm Value, „Journal of Banking & Finance”, vol. 35, nr 1, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.07.020. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.07.020
Sobotnik R. (2008), Całkowita stopa zwrotu spółek notowanych na GPW w Warszawie (w:) Value Based Management. Koncepcje, narzędzia, przykłady, red. A. Szablewski, K. Pniewski, B. Bartoszewicz, Poltex, Warszawa.
Stalmach R. (2005), Zarządzanie firmą w interesie akcjonariuszy, Difin, Warszawa.
Szczepankowski P. (2013), Determinanty wartości rynkowej spółek kapitałowych wczesnej fazy rozwoju, Vizja Press & IT, Warszawa.
