The Conditional Dependence Structure between Precious Metals: A Copula-GARCH Approach
DOI:
https://doi.org/10.15678/ZNUEK.2015.0940.0402Słowa kluczowe:
metale szlachetne, struktura zależności, copula-GARCH, stany rynkuAbstrakt
Tytuł artykułu: Modelowanie warunkowej zależności między metalami szlachetnymi z wykorzystaniem modeli copula-GARCH
W pracy analizowano warunkową strukturę zależności na rynku metali szlachetnych z wykorzystaniem modeli copula-DCC-GARCH. Na podstawie warunkowych macierzy korelacji rozpoznano stany rynku metali szlachetnych. W tym celu przyjęto, że określonemu stanowi rynku odpowiada typowy wzór warunkowej struktury zależności. Momenty przejścia pomiędzy poszczególnymi stanami odpowiadające nagłym (drastycznym) zmianom w warunkowej strukturze zależności zidentyfikowano, wykorzystując metody grupowania. Zastosowanie opisanej metodologii pozwoliło w okresie od 1997 r. do 2013 r. wyodrębnić trzy stany rynku czterech metali szlachetnych (złoto, srebro, platyna, pallad). Badania wskazały także na znaczny wzrost zależności między rozważanymi metalami na przełomie kwietnia i maja 2004 r.
Pobrania
Bibliografia
Aloui R., Ben Aïssa M. S., Nguyen D. K. (2013), Conditional Dependence Structure between Oil Prices and Exchange Rates: A Copula-GARCH Approach, "Journal of International Money and Finance", vol. 32: 719-738. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2012.06.006
Ciner C. (2001), On the Long-run Relationship between Gold and Silver Prices: A Note, "Global Finance Journal", vol. 12: 299-303, http://dx.doi.org/10.1016/S1044-0283(01)00034-5. DOI: https://doi.org/10.1016/S1044-0283(01)00034-5
Cochran S. J., Mansur I., Odusami B. (2012), Volatility Persistence in Metal Returns: A FIGARCH Approach, "Journal of Economics and Business", vol. 64: 287-305. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2012.03.001
Doman R. (2011), Zastosowanie kopuli w modelowaniu dynamiki zależności na rynkach finansowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań.
Engle R. (2002), Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models, "Journal of Business & Economic Statistics", vol. 20: 339-350. DOI: https://doi.org/10.1198/073500102288618487
Hammoudeh S., Yuan Y. (2008), Metal Volatility in Presence of Oil and Interest Rate Shocks, "Energy Economics", vol. 30: 606-620, http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2007.09.004. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2007.09.004
Hammoudeh S., Yuan Y., McAleer M., Thompson M.A. (2010), Precious Metals-exchange Rate Volatility Transmissions and Hedging Strategies, "International Review of Economics & Finance", vol. 19: 633-647. DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2010.02.003
Joe H. (1997), Multivariate Models and Dependence Concepts, Chapman-Hall, London. DOI: https://doi.org/10.1201/9780367803896
Lee T.-H., Long X. (2009), Copula-based Multivariate GARCH Model with Uncorrelated Dependent Errors, "Journal of Econometrics", vol. 150: 207-218, http://dx.doi.org/10.1016/j.jeconom.2008.12.008. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2008.12.008
Li M., Yang L. (2013), Modeling the Volatility of Futures Return in Rubber and Oil - A Copula-based GARCH Model Approach, "Economic Modelling", vol. 35: 576-581. DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2013.07.016
Lucey B. M. and Tully E. (2006), The Evolving Relationship between Gold and Silver 1978-2002: Evidence from a Dynamic Cointegration Analysis: A Note, "Applied Financial Economics Letters", vol. 2: 47-53. DOI: https://doi.org/10.1080/17446540500426789
Morales L., Andreosso-O'Callaghan B. (2011), Comparative Analysis on the Effects of the Asian and Global Financial Crises on Precious Metal Markets, "Research in International Business and Finance", vol. 25: 203-227. DOI: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2011.01.004
Münnix M. C., Shimada T., Schäfer R., Leyvraz F., Seligman T. H., Guhr T., Stanley H. E. (2012), Identifying States of a Financial Market, "Scientific Reports", vol. 2, http://dx.doi.org/10.1038/srep00644. DOI: https://doi.org/10.1038/srep00644
Nelsen R. B. (1999), An Introduction to Copulas, Springer-Verlag, New York. DOI: https://doi.org/10.1007/978-1-4757-3076-0
Papież M., Śmiech S. (2012), Causality in Mean and Variance Between Returns of Crude Oil and Metal Prices, Agricultural Prices and Financial Market Prices (in:) J. Ramík, D. Stavárek (eds), Proceedings of 30th International Conference Mathematical Methods in Economics, Silesian University, School of Business Administration, Karviná: 675-680.
Patton A. J. (2006), Modelling Asymmetric Exchange Rate, "International Economic Review", vol. 47: 527-556. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-2354.2006.00387.x
Patton A. J. (2012), A Review of Copula Models for Economic Time Series, "Journal of Multivariate Analysis", vol. 110: 4-18, http://dx.doi.org/10.1016/j.jmva.2012.02.021. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jmva.2012.02.021
Philippas D., Siriopoulos C. (2013), Putting the "C" into Crisis: Contagion, Correlations and Copulas on EMU Bond Markets, "Journal of International Financial Markets, Institutions and Money", vol. 27: 161-176. DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2013.09.008
Reboredo J. C. (2013a), Is Gold a Hedge or Safe Haven Against Oil Price Movements? "Resources Policy", vol. 38: 130-137. DOI: https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2013.02.003
Reboredo J. C. (2013b), Is Gold a Safe Haven or a Hedge for the US Dollar? Implications for Risk Management, "Journal of Banking and Finance", vol. 37: 2665-2676. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.03.020
Sari R., Hammoudeh S., Ewing B. T. (2007), Dynamic Relationships between Oil and Metal Commodity Futures Prices, "Geopolitics of Energy", vol. 29: 2-13.
Sari R., Hammoudeh S., Soytas U. (2010), Dynamics of Oil Price, Precious Metal Prices, and Exchange Rate, "Energy Economics", vol. 32: 351-362, http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2009.08.010. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2009.08.010
Sensoy A. (2013), Dynamic Relationship between Precious Metals, "Resources Policy", vol. 38: 504-511, http://dx.doi.org/10.1016/j.resourpol.2013.08.004. DOI: https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2013.08.004
Serban M., Brockwell A., Lehoczky J., Srivastava S. (2007), Modelling the Dynamic Dependence Structure in Multivariate Financial Time Series, "Journal of Time Series Analysis", vol. 28: 763-782, http://dx.doi.org/10.1111/j.1467-9892.2007.00543.x. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-9892.2007.00543.x
Silvennoinen A., Thorp S. (2013), Financialization, Crisis and Commodity Correlation Dynamics, "Journal of International Financial Markets, Institutions and Money", vol. 24: 42-65. DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2012.11.007
Śmiech S., Papież M. (2012), A Dynamic Analysis of Causality between Prices on the Metals Market (in:) M. Reiff (ed.),Proceedings of the International Conference Quantitative Methods in Economics (Multiple Criteria Decision Making XVI), Bratislava: 221-225.
Wanat S. (2012), Modele zależności w agregacji ryzyka ubezpieczyciela, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie, Kraków.
Wu C. C., Chung H., Chang Y. H. (2012), The Economic Value of Co-movement between Oil Price and Exchange Rate using Copula-based GARCH Models, "Energy Economics", vol. 34: 270-282, http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2011.07.007. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2011.07.007
Zolotko M., Okhrin O. (2014), Modelling the General Dependence between Commodity Forward Curves, "Energy Economics", vol. 43: 284-296, http://dx.doi.org/10.1016/j.eneco.2014.02.019. DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2014.02.019
Pobrania
Opublikowane
Numer
Dział
Licencja
Prawa autorskie (c) 2015 Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie
Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa 4.0 Międzynarodowe.
